【郭俊非行】财务报告数据低于预期,2021年最好——中国平安2020年度业绩回顾 msci指数

来源:宜心网 作者:佚名 浏览量:267

原标题:【郭俊非银行】财务报告数据低于预期,2021年极好——中国安信2020年度业绩回顾

该公司的核心指标低于预期,主要是由于新订单销售不理想和OCI在资产方面的浮动亏损;净利润增长和分红略超预期。考虑到公司转型项目已经全面落地,预计21年后NBV将触底反弹。

投资要素

维持“增持”评级,维持目标价109.18元/股,对应2021年P/EV为1.34倍:得益于第四季度投资收益的提升,2020年归属于母亲的公司净利润负增长率较上月大幅收窄至1430.99亿元。,-同比4.2%;本集团归属于母公司的营业利润为1394.7亿元,同比增长4.9%;全年分红2.20元/股,同比增长7.3%。在复杂的市场环境和业绩压力的背景下,股东的回报仍然受到重视,超过了市场预期。考虑到750天债券收益率曲线仍呈下降趋势,2021-2023年每股收益降至8.65 (8.69,-0.5%)/10.07 (10.52,-4.2%)/11.93元。

20年是寿险改革的艰难时期,NBV增速略低于预期:1)疫情下新订单和价值率承压,NBV同比-34.7%,略低于市场预期。其中,新业务价值率受疫情下产品结构变化影响,同比下降14.0个百分点至33.3%。客户产品销售的主要增长导致长期担保产品新业务价值率下降8.9pt;新订单同比下降7.2%,主要是代理商网上展示难度增加,代理商新订单贡献明显下降,同比为-25.5%。2)转型下的人力指标压力下,在大力淘汰低生产力代理人的背景下,20年的人力规模为102万人,同比下降-12.3%;月人均新业务价值3391元,同比下降28.4%。3)随着20年寿险转型项目的全面落地,预计人力指标将在21年内先企稳回升,重点是稳定人力规模,提升代表人力质量的核心指标(活跃度、人均产能、人均收入)。

高分红金融股在过去20年的疲软表现导致投资低于预期:由于高分红金融股在过去20年的疲软表现,率先实施IFRS9的中国平安持有大量此类资产,导致投资业绩低于预期,反映OCI计入453亿元浮亏,导致集团EV投资收益出现-73.75亿元的偏差。长期来看,保险资金的长期负债特征与IFRS9的影响叠加,公司投资高分红资产没有问题。随着市场环境的改善,预计后续投资压力将明显缓解。

催化剂:NBV的增长超出预期。

风险预警:华夏幸福债务违约;股市下跌;人力素质的提高低于预期。

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